Кредиты гривне не страшны

Сумма погашений по внешним долгам Украины (включая кредиты государственного, банковского и корпоративного секторов) с апреля 2010 г. по апрель 2011 г. составляет $38,5 млрд., сообщил Нацбанк. Эксперты уверяют: эти выплаты никак не отразятся на стабильности гривни и валютном рынке в целом.

«Достаточно часто в СМИ появляются оценки объемов внешних обязательств украинских заемщиков, которые должны быть погашены в ближайшее время. Оценки аналитических агентств, экспертов и журналистов существенно отличаются и иногда являются просто нереалистичными. Например, превышают валовой внешний долг Украины»,— пишут эксперты департамента платежного баланса НБУ в своей аналитической записке. Поэтому регулятор решил периодически оглашать сумму и структуру платежей по внешним обязательствам страны на ближайшие 12 месяцев.

Общая сумма погашений с апреля 2010 г. по апрель 2011 г. — $38,5 млрд. Из них самые крупные — торговые кредиты ($11,5 млрд.) и выплаты по долгосрочным кредитам (в том числе кредиты от прямых инвесторов) на сумму $14,7 млрд.

$38,5 млрд. — некритичная сумма, считают аналитики и банкиры. Ведь, по данным НБУ, на 1 октября 2008 г. объем плановых погашений по внешним долгам на следующие 12 месяцев составлял аж $51,2 млрд. «Если рассматривать оставшийся период — с августа 2010 г. по апрель 2011 г., то сумма составляет не $38,65 млрд., а значительно меньше, поскольку часть кредитов была погашена или реструктуризирована»,— напоминает директор казначейства банка «Хрещатик» Алексей Козырев.

При этом сейчас структура погашений немного мягче, чем два года назад. «Тогда были крупные погашения перед институциональными инвесторами — по еврооблигациям, синдицированным кредитам. Сейчас же основную сумму погашений составляют торговые кредиты и межбанковские займы»,— рассказывает начальник управления финансовых рынков «ИНГ Банка» Андрей Потапов. А реструктуризировать кредиты, привлеченные у иностранных мам, намного проще, чем, например, у инвестфондов.

На торговые кредиты сейчас приходится почти треть всех внешних погашений. «Торговые кредиты в таком объеме не несут значительных финансовых проблем для Украины. Часть этих кредитов является в той или иной мере уже реструктуризированной получателями и их иностранными кредиторами по согласию сторон, часть — фактически представляет собой лизинговые операции со значительной отсрочкой платежа, по которым возможны дальнейшие изменения сроков платежей»,— говорит Алексей Козырев. Коротко говоря, на реальное сальдо притока/оттока валюты из страны в этот период торговые кредиты влияют несущественно.

По словам аналитика ИК «БГ Капитал» Виталия Ваврищука, даже в кризисном 2009 г. объемы торгового финансирования увеличивались, но при этом займы постоянно пролонгировались. «То есть к кризису торговые кредиты нечувствительны»,— поясняет он.

Межбанковские займы и кредиты иностранных мам в основном краткосрочные, но все они не менее легко продлеваются. «С начала кризиса материнские структуры не предоставляют долгосрочные кредиты дочкам, предпочитая выдавать короткие кредиты и продлевать их по мере необходимости»,— говорит господин Ваврищук.

На кредиты банкам приходится только $4,9 млрд. портфеля выплат в ближайшие 12 мес., тогда как займы корпоративного сектора составляют $7,7 млрд. По данным CBonds, самые крупные погашения по синдицированным кредитам до конца этого года — у корпорации ИСД ($300 млн. в сентябре 2010 г.) и компании «Кернел-Трейд» ($170 млн., также в сентябре). Остальные синдикаты уже погашены либо реструктуризированы. Зато в 2011 г. ожидаются погашения по синдицированным кредитам на сумму $2,172 млрд. (подробнее см. «Погашения по синдицированным кредитам в 2011-2012 гг.»).

Впрочем, в Нацбанке уверяют, что все кредиты корпоративного и банковского секторов достаточно успешно рефинансируются: по данным регулятора, средний показатель roll-over (рефинансирования) по корпоративным кредитам достигает 100%.

Алексей Козырев не считает, что погашение внешних долгов каким-либо негативным образом отразится на валютном рынке до апреля 2011 г. «Сейчас предложение валюты стабильно превышает спрос, и НБУ фактически является единственным крупным покупателем валюты»,— говорит эксперт. По его словам, Нацбанк может в любой момент выйти на рынок, как активный продавец (благо валютные резервы позволяют) для нивелирования ажиотажа импортеров. «Поэтому каких-либо экономических предпосылок для роста курса сейчас нет»,— резюмирует господин Козырев.